Tags
en dus groeit economische druk versus publieke opinie dat geregeerd wordt door angstcomplexen bevolking @fd
Druk op de Fed wordt groter om noodsteun af te bouwen (Joost van Kuppeveld, Monetair/fd, 28 juli 21)
In het kort:
- De Fed vergadert woensdag.
- Er zal gesproken worden over afbouw van de noodsteun, maar analisten verwachten geen aankondiging ervan.
- Analisten denken wel dat de hoge inflatie langer zal aanhouden dan de Fed nu verwacht.
Met de inflatie al maanden ver boven de doelstelling wordt de druk op de Federal Reserve steeds groter om in te grijpen. Maar voorzitter Jerome Powell blijft volhouden dat die inflatie tijdelijk is en volgend jaar zal terugvallen naar iets boven de doelstelling. Analisten houden er rekening mee dat de hogere inflatie langer zal aanhouden dan de Fed nu denkt.
*Niemand die weet wat er werkelijk zal gebeuren, maar de kans is groot dat beide ‘partijen’ ongelijk krijgen omdat analisten alleen met de korte termijn rekening houden en juist niet met een blijvende rol van coronamutaties, die blijvend voor wisselvalligheden zullen zorgen. Dat is ook de blunder die de politiek wereldwijd maakt, dat geen rekening wordt gehouden met een permanente pandemie of endemie. Deze technocratische wereld heeft geen benul hoe met niet te programmeerbare data om te gaan. Dat zou best eens de enige uitkomst van dit dilemma kunnen zijn. Alle verschijnselen én data wijzen immers naar alleen maar uitzonderingsverschijnselen op de vaste wetmatige wetenschappelijke modellen. Die kunnen niet meer normaal functioneren omdat er teveel gewijzigd is. En dus staan de experts voor raadsels.
Als de beleidsmakers van de Fed woensdag weer bijeenkomen zal, naast de hoger dan verwachte inflatie, het afbouwen van de noodsteun het thema zijn. De centrale bankiers kopen nu elke maand voor $120 mrd aan staats- en hypotheekobligaties op en hebben beloofd dat vol te zullen houden als er substantiële vooruitgang wordt geboekt in het behalen van de doelstellingen van prijsstabiliteit en maximale werkgelegenheid.
‘Ver weg’
Wat die substantiële vooruitgang precies is heeft de Fed nooit precies aangegeven, maar nog tijdens de hoorzitting in het Amerikaanse Congres twee weken geleden zei Powell dat we daar nog ‘ver weg’ van zitten. Dan gaat het met name om de werkloosheid, die met 5,9% nog steeds op een veel hoger niveau ligt dan voor de pandemie en die, zo zegt Powell, waarschijnlijk een onderschatting is van het werkelijke percentage. Veel mensen kunnen of durven nog niet op zoek te gaan naar een baan en zijn dus ook niet in die statistieken opgenomen.
*De wetenschappers en beleidsmakers zijn nog onvoldoende ingesteld of toegerust op wispelturige data die tegenwoordig uitgespuwd worden door de computers en daarmee blijven worstelen. Er lijkt maar één les zichtbaar te worden: de natuur heeft of kent eigen wetmatigheden en de mens zal geduld moeten leren opbrengen om die ontwikkelingen rustig – zo lang dat nodig is – af te wachten.
De kans is dus minimaal dat de Fed nu zal aankondigen de obligatieaankopen te gaan verminderen. Bovendien heeft Powell meermaals gezegd dat hij een dergelijke aankondiging ruim van tevoren zou gaan doen, zonder ook die term te specificeren. Maar volgens David Mericle, Fed-watcher bij zakenbank Goldman Sachs, heeft de Fed die term eerder gebruikt, namelijk toen in 2017 de balans zou worden afgebouwd. Toen kwam in juli de mededeling dat ‘dit jaar’ die afbouw verwacht werd, in juni werd er ‘relatief snel’ gezegd, waarna de daadwerkelijke aankondiging in september kwam.
‘Dat precedent suggereert dat ‘ruim van tevoren’ betekent er twee vergadering komen met hints.’ Goldman Sachs verwacht dat de eerste hint in september zal komen, de tweede in november en de formele aankondiging dan tijdens de decembervergadering. Dat is ook de consensus onder andere analisten die de Fed volgen.
*Ach ja…
Nerveus
Ondertussen beginnen de beleidsmakers toch een beetje nerveus te worden over de oplopende inflatie. Jerome Powell erkende tijdens de hoorzitting in het Congres dat die momenteel veel hoger is dan de Fed eerder had verwacht, hij hield wel vol dat die tijdelijk zal zijn. Toch had hij tijdens die hoorzitting een net iets ander geluid laten horen dan de officiële verklaring van de juni-vergadering. In zijn openingstoespraak in het Congres zei Powell bijvoorbeeld dat de Fed klaar staat om het beleid te aan te passen als het comité ‘tekenen ziet dat het pad van inflatie of de inflatieverwachtingen voor de lange termijn materieel en hardnekkig boven het niveau van onze doelstelling uitkomen’. Daar stond eerder nog dat de Fed zou gaan handelen ‘als risico’s zouden opkomen die de doelstellingen zouden belemmeren’.
*En iedereen dacht dat inflatie niet meer zou verschijnen…
Powell had die laatste woorden ook gewoon kunnen herhalen, maar hij nam de moeite de tekst aan te passen, constateert Philip Marey van Rabobank. ‘Dit suggereert dat Powell en zijn vertrouwelingen er steeds meer bewust van worden dat – in ieder geval voor de buitenwereld – ‘tijdelijk’ slechts het basisscenario is en dat het handig is te weten wat de Fed ertoe zou kunnen bewegen voor een ander scenario te kiezen’, aldus Marey. Rabobank concludeert hieruit dat buiten het basisscenario, het meest waarschijnlijke alternatieve scenario voor de Fed is dat de inflatie en de inflatieverwachtingen mogelijk hoger zullen uitvallen.
Volgens Marey is het ook een logisch vervolg op de uitslag van de vorige vergadering waarin de mediane verwachting onder individuele beleidsmakers voor de eerste renteverhoging van 2024 naar 2023 werd gehaald en een teken dat het de Fed begint te dagen dat ze achter de feiten aan gaan lopen als de inflatie toch niet zo tijdelijk zal blijken te zijn. Hij signaleert ook dat uit de notulen van de vorige vergadering blijkt dat meer en meer comitéleden opwaartse risico’s voor inflatie zien.
Analisten van ING signaleren bovendien dat er nog maar twee leden van het comité hun renteverwachting naar voren moeten schuiven om de mediane verwachting voor de eerste renteverhoging naar 2022 te tillen. ‘En zoals we hebben gezien, dingen kunnen snel veranderen bij de Fed’, aldus de analisten.
https://fd.nl/beurs/1406037/druk-op-de-fed-wordt-groter-om-noodsteun-af-te-bouwen-h1g1cadHU2Lz